PG娱乐造车游戏，变成了一场豪赌？
PG娱乐当一家车企轰然倒下，真正的“损失清单”才刚刚开始展开。
车主的智能车机成了摆设，供应商的数千万货款打了水漂，而最深层的亏损，却常常被忽视——那是埋在资本金结构底部的投资机构和其背后的LP（有限合伙人）。
造车是一场烧钱游戏，也是一场资本的豪赌，GP是游戏的参与者，而LP却是最终买单的人。
企业、投资机构、出资人之间有着微妙的关系。
股权投资在清算中的偿还顺序低于员工薪资和供应商欠款，所以如果车企破产投资机构数亿元投入可能瞬间化为乌有；相似的关系，LP和GP之间往往没有单一项目的回报约定，如果GP投资的车企倒闭，LP也无法向GP问责，只能成为车企破产背后默默地买单。
1、从哪吒到威马，又几百亿打水漂了
又一家造车新势力，走到了破产边缘。
6月13日，全国企业破产重整案件信息网显示，哪吒汽车的供应商之一——上海禹行广告，早在一个月前便已申请其破产，试图借此保全自身债权。
一旦进入清算程序，供应商或许还能追回部分欠款。
但这场风暴的背后，是哪吒汽车早已显露出的危机迹象。从员工上门讨薪、CEO被罢免，到网传公司账户“只剩400元”，这家曾一度登顶新势力月销冠军的企业，正滑向崩溃边缘。
如今，账上没了资金，只剩一身债务。
此前，哪吒尝试通过债转股来缓解压力，计划将总债务60亿元中的一半转为股权，目标化解30亿元。但最终仅有部分供应商接受方案，帮助其减债约20亿元，债转股宣告失败。
我们上面说到，股权清算优先级低于债权，所以供应商不愿意和哪吒“共渡患难”。
哪吒到底烧了多少钱？答案令人咋舌。
据天眼查数据显示，哪吒汽车在成立8年间共完成15轮融资，融资总额初步估算超过200亿元，再加上现有债务，累计资金投入接近300亿元。
更讽刺的是，这还不是“烧钱之最”。在已倒下的造车新势力中，烧掉最多资金的头号选手，或许还得数威马。
作为早期“造车新势力三小龙”之一，威马在初期获得了远超同行的资金支持，却也因为持续高投入陷入严重亏损。
在其进入破产清算时，威马的负债高达300亿元，而此前已累计融资超过350亿元，烧掉的资金总额超过600亿元。
而在这场资本炼狱中，受伤最重的仍是投资机构。
据天眼查数据显示，威马共完成13轮融资，投资方超过60家，既有上汽集团这样的战略投资者，也有新鼎资本等财务型投资机构。
在行业对威马的复盘报道中，多个投资人
2025-07-11 17:52:44
